中國萬科股份有限公司，曾為全國最大的房地產開發商，正尋求延長一筆金額達人民幣37億元（約5.24億美元）的第二筆公司債一年還款期，該債原定於12月28日到期。多位知情人士表示，中國監管機構近來已暗示，政府不打算出手拯救這家背靠國資的開發商，顯示中國房地產危機正進入新的關鍵階段。
消息指出，受中國政府委託負責審查萬科財務狀況的中國國際金融股份有限公司（中金公司）在2025年第三季度的內部評估中已判定萬科「實質上已資不抵債」。這標誌著一個重大轉折點——萬科曾長期被視為「不可能倒下」的房企代表。
危機的導火線出現在11月2日，當時萬科最大股東、持股約三成的深圳地鐵集團宣布將對資金支持設定上限為220億元人民幣，並要求萬科為先前借出的貸款提供抵押。今年以來，深圳地鐵已向萬科提供超過300億元貸款，但最新表態象徵官方支持的明顯收縮。
債權人投票進行中
萬科目前正尋求獲得至少90%持有人同意，將一筆原定12月15日到期、規模20億元人民幣的公司債延長一年償付。據了解，萬科於12月10日向債權人提交了三套方案，包括繼續按期支付利息及由深圳地鐵提供額外信用擔保等選項。不過，至少三位債券投資人已表示反對原方案，原因是該版本並未提供任何現金償付安排。
萬科尚有到2026年中為止共計134億元人民幣的公開發行債券到期或面臨提前償付壓力。公司目前的有息負債總額達3643億元，其中約43%將於未來12個月內到期。
市場廣泛影響
萬科事件再次引發市場對中國房地產產業的憂慮。該產業已連續第四年萎縮，2025年10月全國新房價格環比下跌0.5%，創下一年來最大跌幅。房地產業曾為中國GDP貢獻高達25%至30%，但近年來包括恆大與碧桂園在內的龍頭企業先後違約並進入重組。
標準普爾全球評級今年11月已將萬科評級下調至「CCC-」，指該公司債務「極易面臨違約或被迫重組風險」。摩根大通分析則指出，在過去四年內，幾乎所有申請債務展期的中國房企最終都走向違約與重整命運。
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